《巴菲特致股東信》讀書筆記

　　認(rèn)真讀完一本名著后，相信大家的收獲肯定不少，需要回過頭來寫一寫讀書筆記了。為了讓您不再為寫讀書筆記頭疼，以下是小編為大家收集的《巴菲特致股東信》讀書筆記，供大家參考借鑒，希望可以幫助到有需要的朋友。

　　巴菲特認(rèn)為，大多數(shù)市場(chǎng)并非完全有效，將市場(chǎng)波動(dòng)等同于風(fēng)險(xiǎn)是一種曲解。

　　《信》中老巴直接給出了答案，波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)。底層邏輯是，市場(chǎng)并非完全有效，所以總會(huì)存在價(jià)值和價(jià)格有一定偏差，但是基于這個(gè)偏差去認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)卻又有些舍本逐末，是曲解。就像牽著繩子去遛狗，雖然狗有時(shí)候會(huì)超過主人、有時(shí)候會(huì)落后主人，但是始終在繩子的長度范圍內(nèi)，而且總會(huì)有跟主人齊平的時(shí)候。把握這個(gè)底層邏輯，就能更加精準(zhǔn)的理解波動(dòng)。

　　在闡述這個(gè)觀點(diǎn)時(shí)，我們使用字典上的術(shù)語，將風(fēng)險(xiǎn)定義為：“損失或受傷的可能性�！� 然而，學(xué)者們喜歡將“風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行不同的定義，他們斷言，風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)股票或股票組合的相對(duì)波動(dòng)，即它們的波動(dòng)相對(duì)于股市整體的波動(dòng)程度。利用數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和統(tǒng)計(jì)技巧，這些學(xué)者們精確地計(jì)算出每只股票的“貝塔”數(shù)值——過去的相對(duì)波動(dòng)，然后，圍繞著這些計(jì)算，建立起神秘的投資和資本配置的理論。但是，在他們渴望以單一的統(tǒng)計(jì)數(shù)字來衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，卻忘記了一條基本原理：模糊的正確勝過精確的錯(cuò)誤。

　　市場(chǎng)主流的思想，波動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇蟛糠秩藖砉墒卸际菫榱速嵢〔顑r(jià)的，如果股市盈利是基于買賣差價(jià)，那么波動(dòng)自然就是風(fēng)險(xiǎn)。所以會(huì)有很多所謂的“低波”策略，就是為了平滑波動(dòng)。而為了“把雞蛋放在不同的籃子”而分散購買不同的股票、基金，都是為了降低波動(dòng)。波動(dòng)是無序的，所以很多人會(huì)去研究，不停的去分析數(shù)字背后的關(guān)系，以期找到圣杯，既降低波動(dòng)又能提高收益。這就陷入了“波動(dòng)陷阱”。

　　在我們購買股票之后，即便股市關(guān)閉一兩年，也不會(huì)令我們煩惱。就像我們擁有100%股權(quán)的禧詩糖果公司或H. H．布朗鞋業(yè)公司一樣，我們不需要每天有個(gè)股票報(bào)價(jià)來驗(yàn)證我們的安全程度。那么，對(duì)于我們擁有7%權(quán)益的可口可樂，為什么要每天報(bào)價(jià)呢？

　　很多市場(chǎng)評(píng)論人士就近期觀察到的事件，所得出的結(jié)論是不正確的。他們喜歡說，在當(dāng)前大機(jī)構(gòu)飄忽不定的行為主導(dǎo)的市場(chǎng)中，小投資者已經(jīng)沒有賺錢的機(jī)會(huì)。這個(gè)結(jié)論是相當(dāng)錯(cuò)誤的。這種市場(chǎng)無論對(duì)任何投資者都是理想的，無論大小，只要他堅(jiān)守自己的投資系統(tǒng)。由那些握有巨資的基金經(jīng)理所導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)，恰恰為真正的投資者提供了更多的明智投資的機(jī)會(huì)。只有在市場(chǎng)艱難的時(shí)候，投資者被迫賣出——無論是來自財(cái)務(wù)壓力，還是心理壓力——他才會(huì)被股市波動(dòng)所傷害。

　　波動(dòng)對(duì)心態(tài)是考驗(yàn)，只要你能忍住在低谷時(shí)候，不要被迫賣出股票。這很難，但是很重要。也是股市大部分時(shí)候盈利的人很少的原因。老巴說的對(duì)，當(dāng)你持有的是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，怎么會(huì)關(guān)心每天資本市場(chǎng)的報(bào)價(jià)呢。你都不會(huì)去關(guān)注波動(dòng)。

　　當(dāng)你讀到類似“投資者因股市大跌而虧損”的新聞?lì)^條時(shí)，應(yīng)該感到高興。你們應(yīng)該在心里將其重新編輯為：“撤資者因股市大跌而虧損，但投資者在獲益。”記者們常常會(huì)忘記這條常識(shí)：每一個(gè)買家都對(duì)應(yīng)著一個(gè)賣家，一個(gè)人受到的傷害往往成就另一個(gè)人。（就像在高爾夫球賽中，人們常說的“每一次進(jìn)洞都令一些人高興”。）

　　我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，偉大的投資機(jī)會(huì)往往發(fā)生在一家優(yōu)秀公司遭遇一次性、可解決的問題時(shí)，就像很多年前發(fā)生在美國運(yùn)通和蓋可保險(xiǎn)公司身上的那樣。

　　很認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，其實(shí)波動(dòng)不僅不是風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)價(jià)值投資者來說，反而是機(jī)會(huì)。因?yàn)閮r(jià)值投資者每年都有源源不斷的現(xiàn)金流，每當(dāng)遇到較大的、不可理喻的波動(dòng)時(shí)，價(jià)值投資者可以大量買入優(yōu)質(zhì)股權(quán)，進(jìn)而繼續(xù)發(fā)揮復(fù)利的作用。就好像巴菲特常年持有巨額的現(xiàn)金資產(chǎn)用于尋找機(jī)會(huì)。

　　如果未來你只是買入股票，無論你用自己的資金直接買入，或通過你的公司間接買入，上升的股價(jià)只會(huì)對(duì)你不利。反倒是股價(jià)平平對(duì)你有利。然而，情感這個(gè)東西經(jīng)常是復(fù)雜的：大多數(shù)人，包括那些未來只是打算買進(jìn)的人，看到股價(jià)上升會(huì)感到舒服。這些股東的心態(tài)，就像一個(gè)天天開車上下班的人，剛剛加滿了當(dāng)天的汽油后，發(fā)現(xiàn)油價(jià)上升而心懷喜悅一樣。

　　誠然，對(duì)價(jià)值投資者來說，克服股價(jià)波動(dòng)的心理障礙很關(guān)鍵，這其實(shí)本質(zhì)上是對(duì)投資收益的理解。但凡有一點(diǎn)點(diǎn)差價(jià)的想法，就無法不去重視波動(dòng)。如果真的能深刻理解股票的本質(zhì)，理解分紅帶來現(xiàn)金流的意義，那么才能真正意義上的無視波動(dòng)，甚至利用波動(dòng)。

　　所以說，價(jià)值投資者，只有0和1。很多人對(duì)價(jià)值投資概念都理解，但是實(shí)操卻做不到，這是因?yàn)殡m然概念好理解，但是真正認(rèn)同底層邏輯并且愿意踐行的人很少很少。我看巴菲特的信，毫不夸張的說，一秒鐘我就認(rèn)同了。那是發(fā)自內(nèi)心深處的認(rèn)同感和共鳴感，很奇妙。

　　我的銀行客戶經(jīng)理跟我聊過，他手上的高凈值客戶中（約300多人），大概90%的客戶資產(chǎn)是放在理財(cái)、債券等固收上面的，或者跟明星經(jīng)理買一些混合基金。真正直接投資股票資產(chǎn)的不超過10%，而這10%的客戶里，只有3人是看起來的價(jià)值投資者（包括我），其余的人全是短線。這其實(shí)就是真實(shí)的資本市場(chǎng)現(xiàn)狀。價(jià)值投資在中國還有很長的路要走。

　　希望我的分享，也能尋找更多的認(rèn)同價(jià)值投資理念的同行人。

　　特別聲明：投資是個(gè)人行為，本公眾號(hào)旨在分享個(gè)人投資感悟，不作為投資建議，請(qǐng)謹(jǐn)慎投資、獨(dú)立決策。

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